비트코인 사상 최고가 경신: 옵션 시장의 헷징 압력과 감마 핀 영향 분석

핵심 트렌드

비트코인이 사상 최고가인 121,000달러를 돌파한 가운데, 파생 시장인 Deribit의 옵션 거래에서 뚜렷한 헷징 압력과 감마 핀(gamma pinning) 현상이 관찰되고 있습니다.

주요 변화 및 영향

• 개설 계약(Open Interest) 회복 및 증가: 6월 초 하락 이후 Deribit의 옵션 개설 계약이 335,000 BTC에서 394,000 BTC로 회복되었으며, 총 명목 가치(notional value)는 468.7억 달러에 달합니다. 이는 단순한 시장가치 조정이 아닌 신규 투기 자금 유입을 시사합니다.
• 콜 옵션 우위: 현재 Deribit에는 202,903 BTC 상당의 콜 옵션이 개설되어 있으며, 풋 옵션은 117,580 BTC에 불과합니다. 이는 상승 방향 노출(upside exposure)에 대한 명확한 편향을 보여줍니다.
• 명목 가치 대비 시장 가치 불균형: 콜 옵션의 명목 가치는 248.6억 달러, 시장 가치는 19.2억 달러인 반면, 풋 옵션은 명목 가치 144.1억 달러에도 불구하고 시장 가치는 1.0639억 달러에 불과합니다. 이는 풋 옵션 포지션에 대한 낮은 신뢰도와 대부분의 풋 옵션이 외가격(out-of-the-money) 상태임을 나타냅니다.

트렌드 임팩트

옵션 시장의 이러한 데이터는 비트코인의 현재 가격 수준에 대한 시장 참여자들의 복잡한 심리를 반영합니다. 높은 명목 가치의 풋 옵션은 잠재적 하락에 대한 보험 성격을 띠지만, 낮은 시장 가치는 이러한 포지션의 실질적인 영향력이 제한적임을 시사합니다. 오히려 콜 옵션의 높은 시장 가치는 상승 기대감을 반영할 수 있습니다.

업계 반응 및 전망

감마 핀 현상은 특정 가격 수준에서 옵션 델타(delta)의 급격한 변화로 인해 시장이 해당 가격대에 갇히는 현상을 의미하며, 이는 비트코인 가격의 변동성에 영향을 미칠 수 있습니다. 현재 시장은 100,000달러 이하의 외가격 풋 옵션이 많아, 이러한 감마 효과가 비트코인의 추가 상승 또는 횡보에 기여할 가능성이 있습니다.